Небанковите кредитори може да са приятели на хубавото време

Писателят е помощник в бизнес учебното заведение HKU

През последните години, когато кредитната промишленост отвън обичайното банкиране се разраства като гъби, имаше прочут рефрен. Диверсифицирането на заема отвън банките би предоставило на фирмите по-голям избор и би направило финансовата система по-сигурна.

Небанковите финансови институции, в това число частни кредитни фондове, застрахователи и капиталови компании, сигурно са дали повече източници на финансиране — в този момент те съставляват повече от половината от всички световни финансови активи. Но действителността да направиш нещата по-сигурни може да е много друга във времена на проблеми.

Както Иняки Алдасоро и Себастиан Доер от Банката за интернационалните разплащания и аз демонстрираме в нов документ, небанковите организации не просто се отдръпват по време на рецесия – те бягат към изхода.

Разбирайки три десетилетия пазарни данни за синдикиран заем допълнително от 100 страни, откриваме, че когато родната страна на кредитополучателя претърпява финансова рецесия, небанковите кредитори понижават заемите си с към 20 % повече от банките. Това важи даже след поправяне на обстоятелството, че небанките обслужват по-рискови кредитополучатели. Контракцията освен е доста по-рязка, само че е и доста по-устойчива. Дори три години след рецесията даването на заеми от страна на небанките остава доста по-ниско от това на банките.

Защо небанките се отдръпват толкоз трагично? Отговорът се крие частично в особеното естество на връзките им с кредитополучателите. Банките постоянно култивират дълготрайни взаимоотношения с клиентите си, събират купища мека информация и имат учредения за репутацията си да поддържат своите кредитополучатели, когато времената са неприятни. Небанковите организации са склонни да оперират по по-транзакционен, обективен метод.

Наистина откриваме, че връзките с небанкови организации са по-малко трайни и дават по-малко изгоди на кредитополучателите по време на рецесии. Например, фирмите със мощни взаимоотношения с банките са по-склонни да обезпечат заем в сложни времена, до момента в който тези, които разчитат на небанки, са изправени пред по-стръмни спадове в сумите на заемите и по-високи разноски за заеми, без значение от предходни взаимоотношения. Нашите резултати допускат, че в случай че връзките с небанкови институции дават същите изгоди на кредитополучателите като тези с банките, дефицитът на заеми ще се свие до по-малко от 10 процента.

Последствията от това не са лимитирани до пазарите, само че могат да обзет действителната стопанска система. Компаниите, подвластни от небанки, изпитват по-рязък спад в вложенията и заетостта по време на спад, в сравнение с тези, които разчитат на банките. Това допуска, че отдръпването на небанките от кредитиране не се компенсира елементарно от различни източници на финансиране, оставяйки фирмите с по-малко благоприятни условия да устоят на икономическите стихии.

Вземете да вземем за пример индустриална компания, която разчита на синдикирани заеми за финансиране на интервенциите си. Ако неговите небанкови кредитори се отдръпват във финансова рецесия, бизнесът може да се затрудни да откри заместващ заем. Това може да го принуди да понижи производството, да отсрочи проектите за разширение или даже да редуцира служащи. Кумулативният резултат от сходни сюжети в хиляди компании може да задълбочи икономическите спадове и да забави възобновяване.

Разбира се, растежът на небанковите банки по своята същина не е нещо неприятно. Тези институции изиграха значима роля в разширението на достъпа до заеми, изключително за по-рисковите кредитополучатели. Техните реформаторски подходи и подготвеност да поемат по-високи опасности също могат да поддържат предприемачеството и икономическия напредък в доста елементи на света.

Но защото световната стопанска система е изправена пред все по-несигурни вероятности, ролята на небанковите банки във финансовата система заслужава по-внимателно разглеждане, не на последно място тъй като техните мощни страни в положителни времена могат да се трансфорат в уязвимости в неприятни. Има значими въпроси, които политиците и регулаторите би трябвало да прегледат.

Първо, съществуващите оферти за политики се концентрират най-много върху приноса на небанковите финансови институции за ликвидния стрес на паричните пазари и пазарите на скъпи бумаги. Въпреки че това е целесъобразно, небанковото кредитиране на действителната стопанска система, което набъбна неимоверно през последните години, също заслужава деликатно внимание и наблюдаване. Неотдавнашните неизпълнения измежду кредитополучателите от банки и частни кредитни фондове са блестящо увещание за това.

Второ, регулаторните промени след световната финансова рецесия вярно се концентрираха върху това да създадат банките по-устойчиви с ограничения като по-високи финансови условия и стрес проби. Тези старания безспорно са укрепили банковия бранш, само че може също по този начин несъзнателно да са тласнали риска към по-слабо контролирания небанков бранш.

По този метод рисковете във финансовата система мигрират, вместо да изчезнат, само че държанието на небанковите организации по време на рецесии допуска, че те надалеч не са надеждни амортисьори.